價值投資台股指南

碩禾的產品： 鋁漿，背銀。

技術是困難的，但有沒有難到別人都作不出來？

至少我們看到除了杜邦這種領先者以外

中國的儒興也做的出來，而且還比碩禾規模更大。

碩禾的鋁漿原始技術也是從工研院來的，

據說（因為我沒查到正式的資料這麼說）

工研院的技術是從杜邦來的，

所以漿的關鍵材料--玻璃粉，碩禾也都是外購的。

我們可以在公開說明書找到：

D公司的玻璃粉進貨金額約佔碩禾的五成。

所以也很難可以相信碩禾未來技術進展好到可以提升多少鋁漿的效率。

其他的廠商沒有工研院的幫忙可能要多走些路

但儒興的例子說明了只要有足夠的時間，

就會有競爭者有人量產不遜於碩禾的產品。

順便一提，儒興的玻璃粉是自己做的

自製能力，這幾乎是這種漿料要升級的關鍵。

對潛在競爭者來說困難的點不在技術

而是在於要客戶真正的用產品，需根據鋁漿不同調製程

需要產能很空的時候，否則客戶不會輕易這麼做。

然而景氣是多變的，除非可以確信十年內太陽能產業沒什麼變化。

不然應該會有這種測試的機會，就像碩禾當初做的一樣。

第二，因為漿需要為客戶作測試，或者量身定做

需要很緊密的服務，一般台灣電池廠會就近找台廠，

所以碩禾未來的對手應該就是台廠

雖然目前台廠沒有真正的量產對手

但碩禾的毛利絕對金額卻在2011年後就再也沒創高

我認為碩禾花的是他的毛利維持客戶要的低價格來堵絕對手的進入

這也代表了潛在對手進入的可能性，

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本文為個人觀點與網友交流。

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並不是投資建議，也不是投資參考。

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