價值投資台股指南

好了，我知道您的疑惑

因為金山電過去十年的報表是這麼持續上升。

roe緩緩上升搭配低資本支出

不錯的現金配發比率，

怎麼看都很像是價值投資長期應該選擇的標的。

但如果您以為看財報數據就叫做價值投資那就大錯特錯

財報是資訊的一環，但不能獨立看財報就可以作價值投資

因為財報並不能提供未來的持續性分析。

也就是您可以看到金山電過去十年持續的成長

roe持續上升，但也僅止於此

只有搭配深入的質性的分析，才可以知道這個持續性，是不是真的“持續”。

所以財報是基本動作，但不是只會基本動作就能上場，

你要知道怎麼跑位，什麼時候怎麼處理球，

好了扯遠了。

我們把分析範圍擴大到台灣的鋁電容

你會發現在1994之前看競爭力是智寶電佔鼇頭

而到1994年後變為是立隆

而2001年之後變成是金山電。

而您也可以從寶貴的財報發現這些公司的研發費用率大概只有1%

這背後就是因為她們的技術都是從合作日廠得來，

所以誰得到日廠最先進的技術，

誰就取得競爭優勢。

當然在2009年金山電得到最新的Hitach AIC技術移轉

是目前比較有競爭力的，

但誰又知道改天哪一家日商不會與任一個國內外競爭者更深入的合作呢？

原本我會對金山電很感興趣是我以為它與Hiachi的結盟

可以看作是美利達與Specialized的結盟

然而美利達與Specialized互相需要缺一不可

然而Hitachi對金山電沒那麼大的需求。

第二Specialized幾乎是世界上高價車的領先者

然而Hitachi在電容並非前幾名。

所以這兩種情況是不一樣的。

所以這種技術高度依賴他人的，通常都不具長期的競爭優勢。